從4月20日起，央行下調(diào)各類(lèi)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施。此次降準(zhǔn)的力度超預(yù)期，被輿論普遍視為重大利好。上證指數(shù)20日盤(pán)中一度上漲1.60%，最高上攻至4356.00點(diǎn)，再創(chuàng)本輪行情新高。然而，午后風(fēng)云突變，股指由紅泛綠，4300點(diǎn)得而復(fù)失。上證指數(shù)收盤(pán)4217.08點(diǎn)，下跌1.64%。當(dāng)日，滬市成交首次突破1萬(wàn)億元大關(guān)，創(chuàng)造了又一項(xiàng)世界紀(jì)錄。

據(jù)機(jī)構(gòu)估算，此次普遍及定向降準(zhǔn)共一次性釋放資金約1.3萬(wàn)億元。復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)王堯基向記者表示，降準(zhǔn)超預(yù)期與一季度GDP增長(zhǎng)創(chuàng)6年新低有關(guān)。從穩(wěn)增長(zhǎng)的角度考慮，當(dāng)前需要加大貨幣政策寬松的力度。降準(zhǔn)有助于緩解“融資難、融資貴”，可使企業(yè)以較低成本獲得融資。交通銀行金融研究中心分析認(rèn)為，在一季度GDP增速進(jìn)一步下滑到7%，出口、投資及消費(fèi)“三駕馬車(chē)”均不樂(lè)觀的情況下，準(zhǔn)備金率再次普遍下調(diào)主要為改善金融機(jī)構(gòu)融資供應(yīng)能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

此次降準(zhǔn)恰逢融券新政公布，投資者之前擔(dān)心因推動(dòng)融券業(yè)務(wù)及規(guī)范兩融而再現(xiàn)“1·19”式暴跌。超預(yù)期的降準(zhǔn)利好出現(xiàn)，一定程度上對(duì)沖了融券新政的利空。

降準(zhǔn)尤其從兩方面利好股市：其一，降準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮作用，緩解投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)心。據(jù)交通銀行金融研究中心分析稱(chēng)，此次降準(zhǔn)明顯改善銀行流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，促進(jìn)銀行增加信貸投放，帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)融資增長(zhǎng)和融資成本下降，并通過(guò)提高貨幣乘數(shù)來(lái)促進(jìn)M2提速，從而起到穩(wěn)增長(zhǎng)的作用。

其二，降準(zhǔn)增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松的預(yù)期。王堯基認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大的話，仍有再度降準(zhǔn)及降息的可能。交通銀行金融研究中心預(yù)測(cè)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)較大及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍不見(jiàn)企穩(wěn)跡象的情況下，二季度仍有再次降準(zhǔn)和降息的可能。瑞銀中國(guó)分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)未來(lái)1至2個(gè)月還將出臺(tái)更多的貨幣寬松措施，包括降息、擴(kuò)大PSL、進(jìn)一步松綁人民幣貸款額度及其他信貸投放限制等。預(yù)計(jì)年內(nèi)可能還會(huì)有一次幅度50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)，從而與其他流動(dòng)性操作一起抵消外匯占款收縮，保證基礎(chǔ)貨幣和M2平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，貨幣政策寬松與改革紅利是推動(dòng)股市上漲的“雙引擎”， A股牛市“仍在路上”的概率較大。在賺錢(qián)效應(yīng)的刺激下，場(chǎng)外資金入市意愿較強(qiáng)，資金推動(dòng)型行情暫時(shí)不會(huì)結(jié)束。可對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，A股4月20日出現(xiàn)先漲后跌的大幅震蕩，表明不能因?yàn)榻禍?zhǔn)而過(guò)度頭腦發(fā)熱，不可忽視股指近1個(gè)半月連續(xù)大漲積累的風(fēng)險(xiǎn)。3月11日至4月17日，主板再現(xiàn)“瘋牛”行情，上證指數(shù)連續(xù)上漲約千點(diǎn)。正如市場(chǎng)人士所稱(chēng)，單純從技術(shù)上看，市場(chǎng)逐漸積累了調(diào)整要求，投資者需要警惕可能出現(xiàn)的快速回調(diào)。20日，引發(fā)股指由紅泛綠的是中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)跳水。這兩只牛股近日連續(xù)漲停，20日早盤(pán)一度又漲停，但午后雙雙盤(pán)中最大跌幅超過(guò)8%，收盤(pán)分別下跌1.39%和2.21%。此外，銀行股雖是受益于降準(zhǔn)的板塊之一，但在20日全天走弱，興業(yè)銀行、南京銀行、建設(shè)銀行等9只銀行股跌幅超過(guò)4%。

值得一提的是，降準(zhǔn)歷來(lái)被視為股市重大利好，卻并不意味著股市必漲無(wú)疑。據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，2008年以來(lái)，央行共7次降準(zhǔn)，次日滬指下跌概率為57%，后3日下跌概率高達(dá)85.7%，后20日下跌概率仍高達(dá)71.4%，平均跌幅為3.4%。之前一次降準(zhǔn)的2月5日，上證指數(shù)下跌1.18%，次日再跌1.93%�？梢�(jiàn)，股市漲跌受到多種因素的影響，投資者不能因降準(zhǔn)利好而完全忽視原有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)）